石油涨价谁赚钱？产油国赚翻，需求大国愁

在高油价的这种情形之下, 石油供给的那些国家收获颇丰赚取了许多财富, 处于上游阶段的以及与之相关的各类产业都呈现出极为兴旺的态势, 整个世界呈现出一片繁荣的景象。而那些需求大国, 像是中国、印度、日本等国家一直都忧心忡忡, 能源安全这把剑始终高悬在头顶之上。

风水轮流转，五年河东、五年河西。

油价出现崩盘状况, 其原因或许起始于像“蝴蝶的翅膀”一样细微的因素, 或许是因祸起于金融危机, 或许是源于那小小病毒, 情况多种多样。雪崩发生的时候, 不存在任何一片雪花堪称是无辜的。有的雪花处于垫底位置，有的雪花处于上方位置, 有的雪花则径直出现融化现象。

这次油价崩盘，谁将是最后的赢家？

关于国家来讲, 什么样的国家是遇到灾祸后能够因祸得福进而厚积薄发的? 什么样的国家是借助此而获得力量从而一飞冲天的? 什么样的国家是被一根稻草给压垮最终成为最后的牺牲品的?

针对企业来讲, 什么样的企业能够把危机转化为机遇, 进而在接下来一轮的经济浪潮当中成为新的巨头? 什么样的企业又会遭受诸多损失, 从此以后在石油领域当中陷入沉沦?

本文希望抛砖引玉，引起大家更广泛的讨论。

输赢如何判断？

对赢家和输家的判断，有很多标准。

就主体而言, 我们着重对国家、企业展开讨论, 从时间序列来讲, 能够划分成短期以及长期；从输赢指标方面, 主要涵盖利润、收入、投资、市场份额等；从后果来看, 存在经济、政治、军事等领域的稳定性与影响力等。

石油首先是国家经济的一般分，我们理所当然讨论经济输赢。

先回顾一下石油的供求模型。

假设全球石油市场仍然是一个活跃的经济市场。

情景一：

假定, 于2019年年末之时, 全球供给曲线SU跟全球需求曲线AB相交在了O点, 全球石油均衡价格P处于50至60美元的范围之间, 平均每日的均衡交易量Q大概是1亿桶。

将石油生产商的销售收入确定为P乘以Q, 其总利润是这样的: II等于POS所形成的面积；把石油消费者支付的总额设定为P乘以Q, 消费者所拥有的福利或者说剩余是如此这般的: I是由AOP界定的面积。

情景二：

在2020年的时候, 新冠病毒在全球出现了蔓延的情况, 需求急剧地呈现出下滑态势, 假定需求曲线以全年作为平均的考量范围, 从AB的位置向左移动到了CD的位置，而供给曲线SU暂时保持不变。

全球性的石油, 其均衡价格下降到了P’, 实际所产生的交易量变成了Q’, 在此情形下, 石油生产商所获取的销售收入降低到了P’*Q’ 的数值, 而总利润下降到了这样的程度: IV等于P’O’S所构成图形的面积；石油消费者针对此支付了总计为P’*Q’ 的总额, 消费者所享有的福利或者剩余具体为: III等于CO’P’所构成图形的面积。

情景三：

零二零年三月六日, 石油输出国组织及其产油国盟友扩大会议谈判未成功, 沙特所领导的石油输出国组织以及俄罗斯作出决定, 要把石油产量提高百分之十。全球供给曲线从SU这状态向右移动到SU’这下的状态, 假设需求曲线依旧是CD。

石油在全球范围之内, 其均衡价格下降到了P’’ , 实际的交易量变成了Q’’ , 石油生产商的销售收入进行了降低, 降低到P’’*Q’’ , 这里面P’’*Q’’应当是小于P’*Q’的 , 总利润下降到了: VI是P’’O’’S的面积 ；石油消费者所支付的总额是P’’*Q’’ , 消费者的福利或者剩余出现了增加, 增加为: III是CO’’P’’的面积。

情景四：

在2020年4月12日的时候, G20能源部长会议上OPEC+达成了减产相关事项的决议, 在今年5月到6月期间, 其减产的配额是每日970万桶, 而到了7月至12月, 减产配额又减少到了每日770万桶, 在2021年1月一直到2022年4月, 减产配额更是降为每日580万桶。

衡量减产的测算基准是按照2018年10月各个国家的石油产量来确定的, 沙特和俄罗斯在减产测算基准方面被统一规定为每日1100万桶。除此之外, 美国、巴西以及加拿大将会共同进行减产, 减产数量为每日370万桶, 并且美国还要代替墨西哥进行减产, 其减产数量为每日30万桶。

全球石油的均衡价格, 从P’’提升到了P’’’, 实际的交易量, 从Q’’降低到了Q’’’, 对于石油生产商而言, 其销售收入是P’’’*Q’’’（需明确P’’’*Q’’’应当大于P’’*Q’’）, 总利润上升到了: VI为P’’’O’’’S的面积；而石油消费者支付的总额是P’’’*Q’’’, 消费者的福利或者剩余下降到了: III是CO’’’P’’’的面积。

汇总之，见表1。

蛋糕大小确定时, 生产商与消费商之间必然存在博弈, 生产商期望依据消费商支付能力获取更多的超额利润, 采用各种手段迈向寡头垄断与绝对垄断，媒体常曝光诸如谣言、联合、制裁等阴谋、阳谋, 这些手段只有一个目的, 即让消费商支付增多, 当然, 消费商也会运用各种资源、手段与机会来减少支出, 从而降低成本。

在一方面，存在着生产商同消费商之间所开展的博弈, 而在另一方面, 生产商彼此之间怎样去分配利润, 这里面涵盖了超额利润以及垄断利润, 这同样也是一场会卷入政治、外交、金融、军事、情报等各类手段的博弈。

各种博弈仍在进行，谁赢谁输岂在一时一地。

产油国谁赢？

G20能源部长于4月12日达成石油减产协议, 之后, 油价没有按照市场预期回升, 在石油期货交割之前, 价格甚至俯冲到了每桶-40美元, 上下窜动幅度特别大, 市场陷入惶惶不安的状态。

全球石油供给曲线以及需求曲线是能够进行分析与模拟工作的, 然而, 由于受到各种各样的限制, 我们没办法提供函数模型, 也没办法知晓其向左或者向右移动的幅度大小, 所以, 在日均减产达到1000万桶之后, 市场均衡价格处于什么位置, 我们无法给出相应答案。供求会于全球各个不同角落发生碰撞, 市场此时会在波动情形当中去寻求其自身的均衡状态。

那么假设, 在《石油大战, 大国博弈? 》里那文之中, 我们大胆进行了这么一个假设, 就是在 2020 年度的时候, 全球石油出现减产情况, 减产幅度达 30%, 而此时油价每桶能均衡在 30 美元左右呈现一种态势；若减产达到幅度 40%, 这边厢油价又能是以均衡在 40 美元左右这种状况。就减产的规模这个方面来讲, 美国以及沙俄等这些个属于生产大国的对象, 依旧会展开博弈行动, 为的是去博取各自所能拥有的最大利益, 最终进而这么去形成新的全球的均衡价格。

我们所做假设的前提在于, 在2020年的一整年当中, 新冠病毒于全球范围内持续地蔓延开来, 而特效药物以及有效的疫苗有着希望在2021年发明创造出来并且能够被广泛地应用。

我们清楚, 在2019年的时候, 沙特以及由其带领的欧佩克组织, 还有俄国, 另外还有以美国为首的美墨加团队那里, 近日石油产量的总计数量都是七千桶, 占据全球超过百分之七十的份额呀。

我们继续作如下假设：

达成共识的是三家巨头, 日均减产幅度为35%, 大概是2450万桶左右, 均衡价格为35美元；沙特与欧佩克组织每桶成本处于10至20美元范围, 俄罗斯成本在20至40美元之间, 美国传统石油成本是20至30美元范围, 页岩油成本为30至50美元范围；当油价是每桶35美元时, 美国页岩油生产量是2019年的1/3。

不将由间接影响以及连锁效应所引发的损失纳入考量范围内, 三巨头石油进行生产所产生的直接收入, 还有利润损失, 估算的结果呈现于表2当中了。

由其他一些产油国所产出的占比达百分之三十的产量, 大概日均产量是三千万桶, 尽管其并未被纳入三巨头彼此达成约定的协议范围或者G20方面所达成的协议范畴之内, 然而其产量依旧会呈现出有着一定程度的降低情况, 降低的幅度或许会达到百分之十至百分之二十, 也就是说日均下降大概是三百至六百桶左右。

其主要原因在于, 一方面，疫情出现蔓延态势, 产油国对于石油的需求随之下降, 原本的供求平衡状态被打破；另一方面, 国际上低价石油大量涌入, 必然会对国内产能造成冲击, 迫使国内产能为此降低产量。

全球每天平均下调大概3000万桶, 产油国的直接收入、利润以及税金损失极为惨重, 石油产业占据主导地位的国家命运危急, 濒临破产, 在当中, 委内瑞拉、伊朗等国家将会承受巨大压力, 在这些国家有着巨额投资和利益的企业以及国家, 同样要承担巨额亏损的风险。

沙特以及欧佩克组织依旧会存有相当不错的利润, 相较于以往的奢华生活以及国家超大规模预算, 这些国家得经历一至两年的“苦日子”, 不过其具备雄厚的经济基础以及未来肥厚的预期, 如此这般的“苦日子”将会很快过去。

短期内, 俄罗斯会承担一定压力, 鉴于与中国等国的长期协议, 若进一步开发国内资源市场, 以资源换取投资和收入, 部分收入和利润能够得以确保使得一至两年的“苦日子”完全可承受, 而意图把俄罗斯逼出中东等国来削弱其国际影响力的企图必将落空。

在过去这些年里, 美国页岩油气获得了约5万亿美元的投资, 在这些巨量投资当中, 有很大一部分与高额的高收益债券捆绑在一起, 在未来一至两年内, 美国页岩油企业或许会有一半或者三分之二进行破产重组, 其乘数效应非常明显, 对其上游勘探开发、设备制造以及行业就业有着很大影响, 经济损失颇为显著, 然而因为页岩油企业的投资资金源自全球, 所以美国的经济损失将由全球投资人一同承担。

其他的产油国情况呢？

厄瓜多尔身为往昔的欧佩克成员, 石油收入所占比例曾经一度超过百分之六十, 然而随着其产业多元化进程加快速度, 在二零一九年石油出口收入所占比例低于百分之十。所以, 即便石油产业受到此次价格战的影响比较大, 可对于这个国家来讲, 影响相对较小。

挪威出口收入的50%源自石油, 然而其石油营收并非直接归入政府财政, 而是转存进政府石油基金里, 这个基金在2006年改组为政府全球养老基金, 每一年只允许动用基金总额的4%来用于政府财政支出, 剩余的当作挪威的主权财富基金在挪威境外展开投资, 当前它是全球市值最高的主权财富基金。

所以, 即便挪威石油产业在这次价格战当中受到较大的影响, 可这并不会使挪威社会基础产生动摇, 相反还加快了挪威“去石油化”的进程。

哈萨克斯坦有过多次欲摆脱对石油依赖的尝试, 然而到现在都没见到成效, 它的石油出口量还在不断增加, 石油出口所获收入占据其国家GDP的四分之三, 因过度依赖石油致使其经济变得极为脆弱, 低油价的情况有可能引发大规模的经济衰退, 在一季度的时候, 即便有国家进行干预, 哈萨克斯坦坚戈兑美元的汇率依旧累计下跌了17%。

巴西乃是原油出口国度里的新兴力量, 盐下石油被揭示, 促使巴西达成了令人瞩目的蜕变, 摇身幻化作了全球第十大产油区的主宰, 它所蕴含的石油主要源自深水以及超深水领域；不过开采花销极为高昂, 平均每桶的开采钱数超过整整六十美元。

那个被称为巴西的国家, 把它自身的石油产业当作重点去发展的方向, 想要努力成为在世界范围内排名在前五位置的出口大国。在二零一四年到二零一八年这个时间段里, 巴西国家石油公司的资本开支达到了两千二百零六亿美元, 并且它的贷款总额在世界上的排名为第一。这一次的价格战将会给巴西的石油产业带来重大的打击。

依照以上所做的假设, 要是疫情在2020年年底的时候全部被控制住了, 那么在2021年的时候全球经济就会逐渐地恢复起来, 石油的需求也会逐渐地上升, 其产量以及价格都将会渐渐地趋向于变高, 一场关于增产的石油大战又将会是不可避免的了，谁的产能恢复得快, 谁就将会获取到更大的市场份额。

总之, 疫情带来深刻影响, 致使油价崩盘, 沙俄等国家暂时受到损害, 经济正逐步恢复, 这些国家会一马当先, 快速增产去占领市场, 少数一些产油国财政收入匮乏, 可能会一蹶不振, 从此陷入贫穷与骚乱之中, 个别有的要么跌入谷底, 要么国破政亡。

需求国谁赢？

需求国是否因此收益？

我们继续沿用以上假设，同时假定：

石油生产在需求国国内下降了15%, 有效需求当中的石油, 在需求国实际下降了35%。

有着众多依赖石油进口的国家, 像日本、韩国、印度、巴基斯坦等, 这些国家石油对外依存度较高, 在油价下跌情况下所受益程度最为显著, 而且在疫情过后, 其因能源成本较低从而利于经济体往恢复方向改善。

新冠病毒给全球经济带来的负面影响, 目前仍处于评估阶段, 全球经济的恢复, 还是一个进程缓慢的过程。石油价格紧密关联着产量, 产量之间的竞争, 紧紧跟随着市场份额, 出现于经济的恢复期间。为此能够判断出, 油价的增长, 也会是一个波动缓慢的过程, 在进度方面, 低于产量增加的程度。所以, 像日本、韩国、新加坡以及欧洲等石油化工应用大国和强国, 其经济恢复会更快且更好。

对于中国来讲, 一方面被四家国有油企的亏损所牵制, 另一方面石油进口权依旧受到极大限制, 再加上油价40美元是国内成品油的底线, 下游用户以及企业无法从低廉的油价里享受更多福利和机遇, 中国的受益被大幅削减。

需求国里面, 欧洲、日本、韩国以及新加坡获得利益显著, 下游石油化工产业具备更强竞争力；印度和巴基斯坦或许能够更快速地崛起, 经济复苏对应的成本较低；中国同样会从中受益, 受益的程度受到进口权限、价格政策及产业结构约束。

企业谁赢？

油气相关企业, 其直接关联方涵盖上游勘探开发、进出口贸易, 中游炼化、基础设施管网以及储运, 下游石油化工还有成品油销售, 以及被称为油服的石油行业服务企业, 石油行业交易、金融、投资方等。间接关联方涉及交通（海陆空运）、交通装备制造（飞机、航船、机动车制造）、煤炭电力、新能源、新能源汽车等。

发展: 全球石油市场存在着极为严重的供过于求的状况, 这些产业差不多全都处于停滞不前的状态, 其中既有常规的情形, 又有像海上这类非常规石油的勘探与开发, 预估在一到两年的时间里很难实现恢复。

油服, 它能给油气田供应从勘探开始, 历经钻井、完井环节, 包括油气生产、油气集输阶段, 一直到弃井阶段的全产业链相关服务 , 油服属于传统行业 , 它还是民营资本介入极为活跃的业务当中的一项 , 在低油价的情形下 , 之上游新增投资处于停滞状态 , 油服将会迎来巨大的挑战。

炼化, 有这样的情况, 终端需求削减幅度极大, 在2020年3 - 5月这个时段里, 或许会减少30%到40%, 炼化行业产能闲置状况极为严重, 不过呢, 仍然能够获取微薄的利润, 依靠这个可以维持生存。

运输方面, 石油转运量肯定会下降, 当中, 管道运输成本比较低, 能够借助稍微提高管输费用的方式, 把部分损失往下游转移；而海运船舶, 特别是超大型油轮（VLCC）, 是以另外一种途径, 变成获益的赢家。

市场方面, 国际原油期货的那个地方, 呈现出一种态势, 啥态势呢, 是“近低远高”的那种态势。就拿WTI原油期货价格来讲, 有个情况, 5月交货合约价格是20美元/桶, 还有9月交货合约价格, 它超过了30美元/桶, 然后有个差价情况, 在半年内, 最大合约差价超过了13美元/桶。

, 生产商争抢储存原油, 炼油商争抢储存原油, 贸易商也争抢储存原油, 他们意图凭借时间差去赚取差价, 陆上油库平均租金上涨了差不多10%, 并且剩余库容马上就要消耗完了。海运船舶能够当做海上浮仓用来存储石油, 其租金疯狂飙升, 涨幅一度到达了600%。

收储, 这里面涵盖着战略储备。要是在产品降价之前, 以高价去购进物资, 那就要承担数额巨大的财务亏损。而要是当下低价买入, 鉴于收储成本以及价格上升的进度十分缓慢, 不一定就会有短期内的暴利可图。

油价每日都呈现出极为剧烈的波动状态, 处于密切关注中的贸易商心头时刻高悬着恐惧, 尤其是那些有着现货及期货交易必须去操作的贸易商, 极易遭受金融寡头的操纵以达到被割掉韭菜, 这一轮又一轮的情况, 相当比例的贸易商, 特别是那些以高价进行购进的贸易商, 不得不选择关门歇业, 从而留下了一批又一批的债务以及与之相关的债务纠纷。

零售, 于整个世界都处于封村、封城、甚至封国这般特别时期, 交通状况急剧下滑, 加油站客源更是大幅减少, 于竞争这般的严峻气氛下, 加油站呈现全线亏损态势, 在中国市场, 底线政策很明晰便是国际油价低于40美元时, 零售价格就不再进行调整, 所有加油站依然享有着40美元时的成品油零售价格。

一来, 在成品油销售里头, 国家各类税费并未减少, 二来, 炼化企业进油价格逼近国际价格, 其三, 销售利润依然可观。因而, 占全国市场份额大约20%的民营以及外资加油站从中受益, 其四, 占80%市场份额的国有石油集团下游企业, 跟2019年相较, 收入下降幅度极大, 然而, 仍旧能够拥有不错的利润空间。

化工业, 在疫情蔓延之际, 下游的化工行业正处于萎缩状态。然而, 低油价能够有效地降低烯烃、芳烃此类化工产品精细化学的原料成本, 也能降低运销成本, 进而提升其盈利能力。此外, 有一类异军突起的关于口罩的相关卫生防疫材料以及装备, 像熔喷布材料等这些东西亦将提升其利润空间。

投资, 乃是高价进入石油上游领域的投资, 不管是常规的情况, 还是海上的状况, 亦或是非常规的情形, 其中涵盖页岩油, 都将会承担纸面上极为巨大的亏损。要是所投资的企业能够坚持挺下来一至两年, 那么其财务状况便会逐步得到改善。在现阶段进行抄底的资本, 在两年之后会见到受益。实际上, 中东的大资本已然在全球收购上游以及一些基础设施企业的股权。

在石油相关联的行业里, 有交易机构, 这些交易机构异常忙碌, 因为油价波动幅度很大。在此情况下, 资本套利空间更大, 出现了大资本吞噬小资本的现象, 还有快资本绞杀慢资本的情况。它们利用各种资源、信息以及谣言, 制造出一轮轮的恐慌, 同时也制造出套利空间, 进而使得全球财富又进行了一轮重新分配。且美国洲际交易所及其关联机构与金融巨头一同进行狂欢的行为, 也是在这样的背景下发生的。

石油行业相关联的方面, 交通以及交通装备制造, 在疫情冲击之下受到的影响最为严重。尽管低廉的油价对少量需求起到过刺激作用, 然而这不过是微不足道、无济于事的。油价呈现疲软态势, 反过来对煤炭电力、新能源、新能源汽车等行业产生作用, 使得新能源的价格潜在能力, 以及新能源汽车的替代效果有所减弱。

普遍来讲, 全球石油巨头通常会布局石油行业的整个产业链, 且产业分布已遍及全球。全球石油需求急剧下降, 石油行业中所有的实体产业都遭受了打击, 出现了股票下跌的情况, 出现了资产缩水的状况, 出现了财务尴尬的局面。然而一般情况下, 这些巨头往往借助长期协议以及其娴熟的期货市场多空操作, 用来降低集团的整体风险, 致使全球资本市场去承担其市场风险。

中国的三家石油中央企业面临空前的挑战。

其一, 国内上游从事勘探开发的企业, 其成本处于偏高状态, 且远远高于国际市场价格；其二, 过去数年间, 海外收购的石油资产, 有不少是在油价处于较高水平时进行溢价并购, 如今价值严重缩水；其三, 在全国范围之内, 炼化产能呈现过剩状态, 面临需求减少局面下的恶性竞争；其四, 或许在油价下跌之前, 购进了数量颇为可观的储备油；其五, 虽说成品油零售有着不错的利润, 然而收入下降颇为明显, 难以覆盖上中游所产生的亏损；其六, 虽说能够大规模生产口罩相关的熔喷布等产品, 但是只能按照国家指令价格供应市场。当然, 这可是国内好几家巨头处于的最低潮时期, 在度过了2020年这个阶段之后, 他们是有希望达成盈利状况的。

只是单一的石油企业, 尤其是处于上游以及油服领域的企业而言, 要是其负债率过高, 成本也相对偏高的情况下, 只怕会很快就走向崩盘, 随后便从此在行业中销声匿迹了。还有一部分企业, 可以透过变卖自身核心资产, 进而引进更多的投资者借此维持自身的存续。或许也会有大型的企业出现倒闭情况, 并且引发连锁反应, 由此带来一连串的灾难, 不过政府应该会伸出援助之手, 要不然就会被同行进行并购。

总归来说, 在短时间之内, 疫情依旧在世界范围持续扩散, 那些产油的大国以及其他担任供应职责的国家, 都不存在获取益处胜利的情形。

产油大国依然在博弈中，既与需求国博弈，又在供给国之间博弈。

就算低油价或许会持续一到两年的时长, 然而由大国沙特领头的石油输出国组织欧佩克, 还有由美国牵头的美墨加团队以及俄罗斯, 都能够顺利地熬过这场危机, 进而继续在全球市场占据主导地位, 持续演绎石油领域的三国演义局势。

有少数一些石油生产的国家, 这些国家的经济以及财政极其严重地依赖石油的出口状况, 它们将会面临国家运程的挑战。

石油依然是现代经济的血液。

如欧洲、日本、韩国、新加坡这般属于需求国中的发达国家, 会在低油价里受益最为显著。印度、巴基斯坦等这些国家对外依存程度颇为高, 低油价同样会对其尽早恢复经济有所助益。中国乃是处在当中的受益一方人, 可多种多样的制约致使受益没办法达成最大化。

全球石油巨头或多或少受到冲击，上游及油服企业或成片倒闭。

作为石油行业核心资产的关键港口码头、管道仓储这种存在, 都将会从中获取益处, 在当中, 存在着拥有巨大影响力的交易所也就变成了获取胜利的一方。

此时此刻, 大资本进入呈现出恰好的时机, 不管是通过股权并购这种方式, 又或者是于交易市场之内对小资本展开收割, 由金融寡头所操控的大资本, 是实实在在的处于获胜地位的一方呢。

本文作者所在单位是国合洲际能源咨询院, 此机构专心于石油、天然气、电力、可再生能源、新能源、煤炭等能源相关行业的深度钻研、评定以及咨询。

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