内幕交易圈：辩称王亚伟抄底没盈利却亏了1600万

利益之下，天下这般熙攘，为的都是利益而来，天下如此纷扰，全是冲着利益而去。因利益聚合，仿佛属于资本市场的固有特性。证监会主席肖钢也明确表示：资本市场是一个存在资金流动、充斥信息传播以及满是名利争夺的场所。

然而，于各类利益圈相互交织的资本市场当中，总会存在一些人，他们渴求提前知悉底牌，进而冒险行事去触发内幕交易，其案发区域覆盖了朋友圈、校友圈、生意圈等各种各样的圈子。依靠圈子听闻消息来购买股票，已然成为一小撮目光短浅之人的获利捷径。

是怎样形成、传播以及认定那内幕交易案的呢？2013年的时候，证监会网站披露了30起内幕交易行政处罚案，将其作为窥视内幕交易细节的那么一个小窗口，详细讲述了部分案子的从头到尾的情况，还有监管部门的查处依据，这表明了证监会呈现出重典治市的决心。

据悉，上证报记者经梳理发现，自2013年起始，个人遭调查的案例渐次增多，并且，查处深度得以加大，查处广度得以拓宽，所涉案情辐射面愈发广泛，牵涉对象涵盖亲属、朋友、同学、师生、生意伙伴，亦包含证券期货从业人员以及国家机关工作人员等。

1 多样的泄密对象

于30起案例当中，除去内幕信息知情人自身进行股票买卖之外，存在13起案件，是知情人将信息泄露给了亲属，其中绝大多数属于夫妻关系，除此之外，还有父母、兄弟等。

经由记者进行梳理这一行为，在2013年的时候，证监会网站总计披露了30起来自内幕交易方面的行政处罚案例，这些案例将形形色色的利益圈给暴露了出来。

统计表明，上市公司内幕交易大量趋于专门存在于三个关键敏感时段里面，也就是重组预案正要发表出来之前时刻段，财务报告预备被披露之前该时段，还有高送转预案即将得到发布之前这一时段，泄密这类信息的人主要是上市公司里面的高管相关人员，重组的标的公司当处高管人员以及中介机构里那些人士人员等等这些些。而涉及到内幕交易形成的关系方面网络图里则全面涵盖了亲属关系的人群，关系亲密犹如好友那般一群人，同学关系相连的那些人伙子，师生这种关系的群体队伍，还有当作生意伙伴这一类等多种不同的“圈子”范畴情形哟。

在30起案例当中，除了内幕信息知情人自身进行股票买卖之外，存在13起案件，这些案件是知情人把消息泄露给了亲属，其中具有绝大多数属于夫妻之间的关系，除此之外，还有属于父母、兄弟等关系的情况，就像天龙股份、龙源技术、博云新材、云内动力、舒泰神等公司所发生的内幕交易案；另外存有4起案件，这些案件里受罚的人涉及泄密者的生意伙伴，涉及到中航重机、万顺股份、宏达股份、森源电气等公司；与此同时，有4起案件涉及到多年的好友，所交易的股票有春晖股份、安诺其等；有3起案件涉及校友或者老师，股票包含安诺其、领先科技等(因为每起案件当中受罚的人不止一个，所以统计会有略微的重叠)。

市场人士对上证报记者表示，主体呈现群体化、裙带化的状况，进而形成窝案、串案，这是内幕交易的一大特点，毕竟消息会在亲戚朋友中间层层进行传递，扩散范围广泛，速度同时也很快 ，此外，还有一些领域，某些政府官员会在其中卷入内幕交易，比如在研究企业改制、产权交易、资本运营以及经营管理审批的过程中。

消息被内幕知情人透露给亲友，多数情形下是属于明知道法律规定却还要去触犯。在生意场关系网里，有的是于工作往来之际意外获知了内幕消息，有的是老相识之间相互分享信息。

拿万顺股份的内幕交易案来说，由于公司重组要在银行开设账户，银行行长在处理这件事的过程中获取了信息进而买入公司股票，这就构成了内幕交易，万顺股份在2010年9月29日停牌开始筹划重组，紧跟着在11月5日公布重组草案后复牌。在一个大概处于2010年8月底的重组筹划期间，万顺股份董事长杜某亲自去和那一时期担任民生银行汕头分行行长的王周屋打招呼，打这个招呼为的是想要在民生银行去开立共管 ；进到2010年9月中上旬这个时间段，杜某打电话给王周屋，内容提到公司这儿需要融资3亿来用于进行股权收购，王周屋答应会帮杜某把这件事情去落实下来。由此而获知万顺股份重组计划的王周屋展开了内幕交易。和普遍的那种内幕交易靠短炒来谋取利益不一样的地方在于，这次涉案的人一直到监管部门开展调查的那个日期都没有把股票卖出去，持有股票长达两年半之久，所获得的浮盈大约有三成。

案件涉及中航重机这事里头，当事人有着曾林这样一个角色，其身为中航重机原董事长赵某的生意伙伴，两人是在2005年的一场聚会上相互认识的。到了2006年，由赵某担任董事长的成发科技跟曾林旗下的公司，共同合作开发了某个项目。在2010年的时候，中航重机重组消息还未公开之前，曾林跟赵某有着多次的通话，而且曾林主导了旗下企业针对中航重机的内幕交易行为，最终借此牟利超过了400万元。

举个密友圈内幕交易的例子，像春晖股份这种情况。公司第一大股东鸿汇投资，其实际控制人是江逢灿，在同意广晟酒店借壳春晖股份上市后，把这个消息透露给了多年好友罗建荣。罗建荣和他的妻子詹嘉绮，在内幕信息公开之前，割肉卖掉了其他股票，累计买入了25.53万股春晖股份，詹嘉绮更是提前支取定期存单，并全部用来购买股票，颇有种“豪赌”的意味。后来该重组事项流产了，进行内幕交易的人最终割肉离场。

安诺其的内幕交易案，发生在了校友以及老师所构成的关系网当中 ，此案件里有个关键人物刘某 ，这刘某乃是重组对象湖北丽源董事长的私人顾问 ，内幕交易者之一的郭红莲 ，是刘某高中老师涂某的妻子 ，郭红莲也认得刘某 ，并且存在一些交往 ，2011年12月 ，刘某 、涂某以及郭红莲参加了同学聚会 ，之后 ，郭红莲和刘某有过多次电话联系 ，并且买入了股票 ，另外 ，领先科技的内幕交易案中 ，处罚对象朱建峰与泄密者姚某峰是大学校友。

2 易破的“防火墙”

内幕消息的源头，常常是同学会、饭局；机构决策者凭与上市公司核心高管的关系，去“刺探军情”；类似商学院的小圈子，也极易变为内幕消息的散布之地。

以前说的那个内幕交易案子是可以看出来的，同学组织的聚会，还有饭局，一般情况下都是产生内幕消息的起始源头。

起祸端的安诺其案件源自饭局；关键人物徐某是安诺其股东嘉兆投资的实际控制人；他在知晓安诺其重组的内幕消息后；泄露给相识多年的好友罗永斌以及其妻蒯雯瑾；这两人得知内幕消息之后提前进行“埋伏”；在公司发布重组预案后的第4个涨停日全部卖出；总共套利约285万元。

徐某究竟是通过怎样的方式知晓内幕消息的呢？答案是饭局。徐某身为安诺其董事长纪某的大学师兄。在2012年1月5日的晚间时分，纪某和徐某以及其他人一同用餐。就在用餐之际，徐某询问纪某元旦那段时间忙着什么，纪某表明在忙着有收购湖北一家公司的资产重组事宜。徐某又问纪某进展状况如何，纪某称月底就大致完成了。除此之外，二人还针对安诺其发展壮大的问题展开了交流。

本案中，存在着另一位泄密之人刘某，此人乃是湖北丽源董事长的私人顾问，在一场同学会上，刘某与高中老师涂某以及涂某的妻子郭红莲重逢了，之后，郭红莲和刘某进行了多次电话联系，并且还涉及到买卖安诺其股票的行为。

酒杯交错间，“防火墙”猛地崩塌。不管是因工作结识的，还是在学校相识的，历经多年情谊都成了朋友，关系已然十分亲密。通常聚会或饭桌上氛围都不错，又喝了些酒，这时倘若你真要打听内幕消息，对方也会透露些许。某上市公司高管向上证报记者坦诚说道。

另一类值得去注留意的情形是，投资决策者中那些如同基金等类似机构的，依靠其跟上市公司之中核心高管们存在的关系，采用循序渐进逐步诱导的方式去刺探相关情况，目的是为从中获得内幕交易从而谋取利益。若是那个上市公司的高管对于那打听状况、进行探听取和进行印证等行为没有始终保持充足得当的审慎状态，则会给对方造成能够趁机展开非法活动的机会，最终导致自身受到不良影响。

被调查的，在2010年5月时任宏达股份总会计师的包维春，因工作便利提前知晓了宏达股份欲向其中注入天仁矿业资产的消息，而宏达股份就是前车之鉴。

在2010年5月17日的晚上，交银施罗德基金担任专户投资部投资经理的吴春永，打电话去询问包维春有色金属在下半年的走势状况。因为那时背景嘈杂，包维春挂断了电话，之后又把电话打给吴春永，表明上半年库存比较大，在下半年库存减少后有色金属价格应该会出现上涨。吴春永在电话里询问包维春，“宏达股份最近有什么动作？”，包维春表示不清楚，然而有色金属下半年应该会有行情。吴春永在电话里询问包维春宏达股份股票能不能买、风险大不大、买了风险是否不大，对此包说：“买了风险不大”。

证监会持有如下看法，包维春于电话交流当中，针对吴春永问询之事、窥伺打探之行以及核实印证内幕信息之举，未做到保持充分足够的慎重小心，此行为范畴归类于因过失导致内幕信息被泄露之类别。

“证券投资跟德州扑克之间是存在着共通方面。”一位管理基金的人士面向上证报的记者讲，“这般对于人性予以考察且渗透着博弈特性的活动于投资领域颇为流行。处于A股市场范围里，一部分参与投资的人老是渴望预先瞧见下一张纸牌。另外还有一部分人老是期望看清对手所拥有的纸牌。这恰恰是内幕交易频繁出现的深层次缘由。”。

另外，跟商学院相类似的那种小圈子，也极易变成内幕消息的传播之处。有一个无法否定的事实存在着，一部分在商学院进行“镀金”的商界人士，他们的主要目标并不是去深入学习，而是去结识人际关系，积聚社会方面的资源，从这当中找寻到商业机会。

在2013年那震惊市场的昌九生化、威华股份与赣州稀土的三角关系里头，威华股份因为相关账户在重组停牌之前涉嫌内幕交易，被证监会立案调查。随后呢，有媒体进行了质疑，说“长江商学院乃是威华股份内幕交易的最大关系平台”，其得以佐证的一点是，赣州稀土在转投入威华股份之前，有一群资本大鳄已于低位吸筹威华股份，而他们有着一个共同的特征，那就是啊，均与威华股份董事长李建华是校友关系，是毕业于长江商学院EMBA班的。

一位市场人士称，监管部门当下还没有判定这些校友一起买股是不是构成内幕交易，然而这种现象确实会引发投资者诸多想象以及争议。

从有一些案例能够看出，为了躲开责任，实施犯罪的人常常会编造各种各样的理由来给自己辩解。打个比方,在涉及中航重机的内幕交易这件案子里呢，相关当事人竟然声称去投资中航重机的思路或方式是“抄底”王亚伟。

3 荒诞的申辩理由

根据曾林的询问笔录，曾林将对公司股票投资的管理工作全权委托给了其下属符某，买入中航重机这一决策是由符某作出的，符某向曾林解释买入理由如下，其一，王亚伟在2010年一季度时进行了重仓买入操作，存在示范效应，其二，当时符某判断大盘正处于底部位置，属于买入时机，其三，王亚伟的持仓成本在除权之后大概为14元左右，而当时的股价约是12元左右。

翻看公司财报，一直到2010年一季度末尾的时候，那个时段王亚伟身处的华夏系一共有三只基金处在前十大流通股东榜内，这里面华夏行业精选与华夏复兴都是榜单上的“新出现的面孔”。在2010年半年报当中，华夏系基金于前十大流通股东里一下子占据了四席位置，总计持股在流通盘里所占的比例提升到了13.6%，当中华夏行业精选大幅进行加仓达到1180.33万股，一下子排到十大流通股东首要位置；华夏红利增加仓位1111.42万股，在它之后紧接着。然而，自三季度伊始，华夏系呈现出了减仓的略微迹象。到2010年12月31日时，在前十大流通股东里面，华夏系这种情况已经不存在了。

除此之外，还有人宣称借钱进行炒股的本来意图是借钱用于购房。于劲嘉股份所涉的内幕交易案件当中，曾经担任过低劲嘉股份监事这一职务的曾国波，借助其职务方面所具备的特定关系从而得以知晓公司正在与美国的烟草公司展开合作事宜的洽谈对接工作，就在2009年9月2日的时候，从公司当时任副董事长的庄姓某智那里借来300万元款项，并且就在当日以及次日先后把借款都转往了与其妻子文某相对应存在着的那个资金账户，拿来买入了劲嘉股份的股票，最终收获得到了达到93.88万元之多的获利金额。

然而，曾国波宣称，最初找庄某智借钱的目的是买房，随后房子未能确定下来，在觉得劲嘉股份的股票状况挺不错的情况下，便萌生打算赌上一回的想法。他还表示，自己买入股票的缘由在于，劲嘉股份刚刚披露了中期报告，预测全年业绩会增长百分之五十，众多券商研报提高了评级数值，他对公司下半年的业绩持有十足信心。

不过，此类托词最终未获监管部门采信。

我们能于案例看见，证监会判定内幕交易时，其中一项关键依据的那个，是双方通话记录与其后股票交易在时间方面所呈现出的关联程度这点。

比如，ST北人（如今是北人股份）在2012年初开始谋划重大事项，内幕知晓者京城控股总经理仇某把信息告知给了张庆瑞。依据仇某的通话记录，在2012年2月到3月期间，张庆瑞和仇某频繁进行电话联络，其中3月28日通话了两次，每次时长都是44秒；3月29日晚上20:09:5N那次通话时长为2分28秒（是仇某主动拨打）。此后双方就没有再进行电话联系了。仇某在本案内幕信息形成的当天晚上，也就是3月29日晚上和张庆瑞有过电话联系。2012年3月30日开始休市，一直休市到4月4日。张庆瑞的账户，在4月6日的时候，大量买入了ST北人股票。证监会认定，在本案当中，张庆瑞进行交易的时间，跟他和仇某的联系时间，高度地吻合，并且，其交易风格，和以往相比较，存在着较大的差异。

又比如说这情况，从中航重机重组消息没公开的时候起，赵某和曾林就做好多次通话互动了。在2010年里边，从7月9日再到9月30日这段期间，赵某同曾林一起通话共计15次上下。这里边儿呢，其中赵某主动拨打电话有6次，而曾林那边儿回拨过来的次数则是9次。而且这些通话的具体时间点，跟曾林旗下的那个名为“汉昆投资”的账户将买进中航重机股票的时间点能够看出高度相符的情况。虽说当事的双方全都一口否定通话内容跟内幕信息存在关联性，然而这样的情况还是被证监会当成认定存在内幕交易行为的重要参考依据了。

4 严厉的违规处罚

内幕交易罪得以成立，并非以行为人通过卖出活动从而获取利益这个条件作为依据，行为人只要是在敏感的时期范围之内，实施像买入，或者卖出，或者向外泄露信息，又或者是向他人明示或者暗示其进行买入，再或者是卖出等行为中的某一种，并且这种行为所呈现的情节达到严重的程度，那么就构成了该罪。

那么，内幕交易者铤而走险，是否就能获得高额收益？

记者针对上述案例里已有的结算金额作出统计，从中察觉到，尽管从交易笔数这个角度来看，盈利的人占据多数，然而从合计金额方面去考量，赚的金额并不如亏的金额多，上述内幕交易的亏损总额达到了3675万元，盈利总额仅仅只有1521万元。

有投行人士表示，内幕交易罪的成立并非以行为人卖出获利当作要件，行为人只要于敏感期内实施买入行为，或者实施卖出行为，又或者实施泄露信息的行为、明示他人买入行为、明示他人卖出行为、暗示他人买入行为、暗示他人卖出行为等行为之中的一种，另外该行为情节严重的，便构成罪。也就是说，就算处于亏损状态，内幕交易者仍然难以逃脱处罚。

比如说，于上述宏达股份的那个案子里，交银吴春永在2010年5月17日去刺探“军情”之后，其管理的7个账户在5月19日集中去买入宏达股份。然而，此次重组失败致使其损失极为惨痛，总共亏损了大概316万元。其中，6个账户是基金专户，1个属于投资顾问业务。交易量最大的1个账户买入了50万股，其余另外还有4个账户的买入量各自在20万股之上，还有两个账户分别买入10万股。

要还原当时的交易情形，在2010年5月19日，这一天是吴春永管理之下账户集中进行建仓的日子，就在当日，宏达股份强有力地涨停，其成交额放大到了6.76亿元。可是到了6月7日的时候，宏达股份复牌时宣布要终止商谈重组相关事宜，股价出现跌停状况，而吴春永所管理的账户最晚一直到6月30日才完成清空操作，从而砸出了阶段性的低点。

不算最惨的是那300多万的亏损。江建华、熊碧波在内幕交易天业通联股票时，每人亏损金额高达1600余万元，这一情况是由证监会披露的。

江建华，为天业通联股东娴遐投资的实际控制人物，其参与开展了2011年天业通联收购敖汉银亿这般的进程；熊碧波跟江建华关联亲近，知晓了其中的内幕消息。江建华借助借来以及协议操控的9个账户，对天业通联股票予以交易，其账户组在2011年6月13日至8月3日这个时间段之内买入的天业通联，总共形成亏损1643.97万元；而熊碧波实际掌控的9个用于交易天业通联的账户，在2011年6月13日至8月3日的阶段内买入的天业通联，一共出现亏损1684.63万元。

值得一提的是，熊碧波在2010年的时候，曾因为开展涉及非法的证券投资咨询操作活动，而被证监会作出行政处罚，并且被施加市场禁入措施。所以，证监会计针对熊去波，以加重情形作出罚其60万元的决定。

有一个现象颇为显著，自2013年起始，那些用于监管内幕交易的相关部门，其监管相应的力度呈现出持续不断加强的态势。近日，深圳证券交易所进行了披露，在2013年的时候，深圳证券交易所累计上报了有133起异动线索，和上一年的数据相比较，增长了34%，在这133起异动线索里，其中有108起是涉嫌内幕交易的线索，占比达到了81%，把这个占比和上一年的数据进行对比，增加了29%。

在上述内幕交易的案例当中，宏达股份公司的重组计划最终走向流产，安诺其公司的重组计划最终走向流产，中航重机等公司的重组计划最终走向流产，公司公告所给出的理由是行业环境出现恶化，公司公告所给出的理由是标的资产条件并不成熟，公司公告所给出的理由是业绩并不济等情况。然而有接近监管层的人士直接表明说：“不少重组终止这件事情的表面理由都是非常冠冕堂皇的，可是实际上硬伤全部都是内幕交易。”。

有保荐人向记者讲，近些年来，证监会针对内幕交易着实查得愈发严格，就我们具体操作项目期间，也会反复向众人着重表明明令不可搞那些不正当的违规动作，像是重组之时，在公司才冒出并购的一丝意向，并且处于与我们签订保密协议的这个阶段之前前，便得对公司高阶管理人员不厌再三地反复着重叮嘱，绝对不可以去进行内幕交易行为。一般而言，重组早在正式进入停牌这件事儿超过一年已然开始谋划筹备之中，一旦内幕交易最终被查辨出来，情节严重到一定程度的话，将会致使该重组计划彻底无法顺利推进，而那些实施内幕交易的人员自身也很难从中获取收益达到既定目标，不仅亏损数额巨大，还要给与相应罚款处罚，实在是特别不值得这样去做。

有保荐人泄漏说呀，为了避免重组因为内幕交易而失败，有些公司竟然会对着手进行重组的关键人物承诺，等到项目完结之后会另外发放一笔数量可观的奖金呢，“和利用内幕消息获取金钱相比，这种奖金拿起来更安稳。”。

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